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四大公募发声:通信、家电、医药、食品等行业显著低估 估值有较大抬升空间

发布日期:2024-03-06 20:36    点击次数:96

  2024开年以来,A股宽基指数普遍调整,政府密集出台支持政策。在等待与希望中,投资者如何把握A股龙年的投资机会?

  近日,上海证券报采访了南方基金宏观策略部联席总经理唐小东、博时基金权益投资一部投资总监曾豪、招商基金研究部首席经济学家李湛、鹏华基金权益投资一部副总经理伍旋,一起把握龙年的投资机会。

  政策频出

  促进市场信心恢复

  上海证券报:2014年以来,政策面利好频出。在您看来,一系列政策推出后,对资本市场会带来哪些影响?

  唐小东:近期出台的一系列政策分为两个方面,一方面是针对资本市场的政策,另一方面是针对实体经济基本面的政策。

  市场在前期出现非理性下跌,大量个股的估值已经处于历史低点。短期看,部分股票处于流动性风险状态,需要针对性的政策化解风险。随着政策持续落地,市场有望实现企稳、反弹。

  中期看,投资者更关注经济基本面相关政策。从政策层面看,货币政策、财政政策近期在持续发力。在后续宏观政策支持、经济基本面未来改善后,市场有望走出一轮可持续的反弹行情。

  曾豪:2014年以来,进一步健全完善资本市场基础制度、促进资本市场平稳健康发展、中国证监会全面暂停限售股出借等政策持续出炉,举措不断发力,给提升资本市场信心方面带来了正面作用。

  资本市场信心主要来自多个方面,对中国基本面中长期改善的趋势不变、引入长线增量资金、资本市场的稳定性等。

  第一,资本市场是经济运行和市场信心的“晴雨表”,发挥优胜劣汰作用,保障上市公司经营稳定向好,为中国经济的高质量发展提供助力。

  第二,对于国际资本的流入流出能够保持稳定状态,即在外围资金大幅波动时,资本市场受到的扰动可控。建议持续引导中长期资本入市,增加基石资本的比例。

  第三,制度稳定,持续完善IPO、定增、减持、分红、退市等方面的政策,不断增强资本市场的稳定性。

  在继续提振市场信心方面,可关注两大方面信息,一方面,对2024年GDP增长目标的设定,这将决定稳增长的力度和信心;另一方面,消费提振与政策超预期加杠杆的可能性,基建投资落地项目以及新老基建齐发力等。

  李湛:政策总基调体现为相机抉择稳增长,坚定不移去风险。决策层注重把握经济规律,采取了“三大工程”、培育新动能、调节项等工具,推动实现经济稳增长。

  具体看,财政政策有望靠前发力,仍是稳增长的主要抓手,力度高于货币政策。货币政策维持稳健基调,宽信用“成色”有望更进一步。进一步引导中长期资金入市稳市、放宽外资战投准入、融资端继续完善分红政策、优化股息红利税收政策等持续发力,有望推动中长期资金入市制度的建立与完善,活跃资本市场的政策持续发力,有望为市场注入增量资金。

  伍旋:短期内,市场情绪受到负面因素影响,包括美联储降息预期的修正、国际地缘政治冲突持续以及国内宏观经济仍处于底部区域等。目前看,政策正在加大力度稳定增长预期。

  具体看,人民银行降准50个基点,下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点,为LPR下行铺路,释放了宽松信号;房地产政策方面,人民银行等多部门从供需两侧加大对房地产的政策支持力度,一线城市也优化了限购政策;国资委计划将市值管理纳入央企负责人业绩考核,并要求通过多种方式稳定市场预期和加大投资者回报,预计将对央企估值修复和公司治理能力优化产生积极影响。

  信号积极

  估值有较大抬升空间

  上海证券报:经过一段时间调整后,资本市场呈现越来越多的积极信号。当前,A股市场呈现出哪些特征?在您看来,A股龙年表现将如何演绎?

  唐小东:目前,大部分宽基指数的估值处于历史底部位置。短期来看,市场非理性下跌,导致市场处于高波动状态,市场风格快速轮动。随着市场逐步企稳,波动性将逐步降低,后期走势将逐步回归基本面。

  全年来看,市场整体下行风险有限,后市表现需关注经济基本面修复的力度。如果经济基本面修复力度较强,市场有望出现一轮整体性反弹行情;反之,市场大概率呈现结构性行情走势,低估值、高分红板块依然会有较好的性价比。

  曾豪:目前,市场对政策效果与经济复苏的弹性存在分歧。盈利底的出现以及政策重新加杠杆,基本确认市场进入高性价比的底部区域。从基本面、估值角度来看,A股底部特征较明显,后续机会将大于风险。

  首先,从基本面来看,A股盈利增速回落周期持续8个季度,盈利下行的时间周期足够长,叠加PPI筑底回升,预计2023年三季度是本轮盈利改善的起点。

  其次,从估值性价比来看,沪深300的ERP(股权风险溢价)处于悲观区域,政策重新加杠杆有利于增长企稳回升,增长修复有望驱动风险偏好回暖。

  最后,从流动性方面,美联储开启降息周期已是大势所趋,海外流动性紧缩风险有望得到缓解,等待国内政策发力带动利差企稳,人民币汇率有望从单边贬值走向双向波动。

  李湛:从盈利看,随着经济增速提升,预计2024年A股盈利增速有望显著改善,回升至中低增速。从估值看,上证指数、沪深300、中证800、创业板指等主要指数的估值历史分位均处于偏低水平,超过半数以上的行业估值处于历史低位水平,通信、家电、医药、食品等行业估值显著低估,估值具有较大的抬升空间。

  海内外宏观政策有望积极宽松应对,国内财政和货币政策等都有望提振市场风险偏好。多重因素影响下,龙年A股慢牛行情可期。

  伍旋:在已披露业绩预告中,2023年相关A股上市公司净利润同比增长约13.9%,预喜率超40%,公用事业和交运等稳健行业盈利增速领先。尽管这些乐观因素未得到足够重视,但政策预期的边际变化和上市公司的经营韧性,将对A股市场相对有利。

  把握时机

  关注相关投资机会

  上海证券报:请您分享一下龙年的投资策略,看好哪些投资机会?

  唐小东:建议龙年关注两个方向的投资机会:一是医药行业。整体估值处于极低位置,行业利空消化得相对充分,当前是投资医药较好的买点时机。具体看,短期暂未有利好出台,但银发经济趋势对医药、医疗服务的需求,具有极高的确定性,因此,当前是一个比较好的中长期买点。

  二是高分红板块。监管层持续鼓励上市公司分红,预示着分红将成为投资回报的重要构成部分,长期持续看好高分红相关领域的投资机会。

  曾豪:投资将沿着科技成长、传统复苏链、困境反转三个方面持续展开:

  一是科技成长方面,受益于海外流动性宽松,看好通信、电子、部分传媒股、创新药等领域机会。

  二是传统复苏链方面,优先关注供给端约束强的煤炭、有色,以及锂矿等超跌资源品。

  三是困境反转方面,逢低布局产能出清的养殖等农业股,投资机会比较大。

  此外,“国企市值考核”的推出,将助推市场风格从小盘转向大盘价值。2021年以来小微盘股跑赢大盘价值的背后,是其相对估值大幅扩张。从基本面来看,小微盘股盈利能力较弱,难以支撑其高估值表现。随着经济持续修复,大盘价值盈利能力得以体现,风格有望占优。此次“国企市值考核”推出后,将带来央国企的估值重估,会强化大盘价值的占优趋势。

  李湛:当前具备蓄势向上的动能,龙年配置建议关注三条主线:

  一是成长“热场”,电子、通信等产业景气周期处于复苏前期,估值具有提升空间;数字经济、人工智能等技术不断突破,相关应用落地等事件将带来主题性行情。

  二是金融“发力”,银行、保险行业的阶段性行情具备较好的同步性,机会存在于年初和年末两头。在行情早前期阶段,券商行业往往承担着旗手角色,具有不错的投资机会。

  三是消费“唱戏”,医药行业困境反转,有望演绎戴维斯双击行情;农牧行业有望迎来一轮新的猪价上行周期;商品消费的“业绩预期-当前估值”组合已经具备配置性价比,建议重点关注食品饮料和家电家居等板块。

  伍旋:投资方向上,防御性增长和股息收益较高的资产类别仍受青睐,部分超跌优质龙头公司已展现出良好的投资价值。



 




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